本周，滬鋁連續五個月日錄得陽線，主力合約再度上漲1415元/噸至22670元/噸，6.66%的周漲幅，對尚處于超級牛市格局中的鋁價來說，似乎不免為滑稽的巧合。然而接下來的行情的發展，似乎又在向市場宣布，鋁價的上漲的強勁勢頭依然沒有結束。周五夜盤，在外盤的帶動下，滬鋁一鼓作氣再度拉升2.74%，將十五年來的價格紀錄再度改寫為23240元/噸。而在地球另一邊的倫敦市場上，倫敦金屬交易所三個月期鋁價格漲幅更是達到3.23%，2927.5元/噸的收盤價也是2008年以來最高價。

今年以來，鋁價已經漲了很多，現在價格已經比年初高出50%以上，單從商品角度來說，這價格似乎也應該漲到位了。可看看盤面上漲的勢頭和現貨市場不斷提高的報價，鋁似乎還沒有漲夠的節奏。特別是進入9月份之后，上漲的幅度和頻率還在提升。鋁價持續拉升到底啥情況？應該降降溫了吧？

首先，當前鋁價上漲，是包括有色金屬在內的大宗商品價格上漲的一部分。自2020年3份以來，西方主要發達經濟體不斷動用經濟刺激措施，市場流動性持續寬松的大背景下，大宗商品價格上漲的激情被點燃。不僅僅是鋁，國際油價年內漲幅也超過40%，有色金屬方面也是全線上漲，倫錫漲幅甚至比鋁漲幅還要大。

其次，全球范圍內鋁的供需基本面偏緊。經濟復蘇帶來的需求增長預期不斷增強和雙碳背景下的原料缺口預期，導致偏緊的供需基本面。同時，刺激政策造成的流動性偏盛，而歐美主要發達經濟體恢復基礎或許并不牢固，美股長期處于歷史高位震蕩，系統性風險與日俱增。在這樣的情況下，資金向基本金屬、能源等大宗商品市場流入，進一步推助了價格上漲的動力。

再次，在鋁價持續上漲中，越來越多的國際資本參與其中后，現實基本面上一點點利多消息，往往就會在市場上引發驚濤駭浪。就在近期鋁價上漲之后，一些國際機構也紛紛上調了對未來鋁價的預估。報道顯示，在鋁價持續走高之際，高盛和花旗紛紛上調對鋁價前景預期。

花旗最新預計，未來三個月，鋁價可能升至2900美元/噸，6-12個月期鋁價可能升至3100美元/噸，因鋁價將從周期性牛市過渡至結構性牛市。預計2021年鋁的均價為2475美元/噸，明年為3010美元/噸。

　高盛認為，全球供應鏈前景可能惡化，期鋁價格有望進一步上漲，并將未來12個月的期鋁目標價格上調至3200美元/噸。

花旗的未來三個月預測，已經在周五夜盤中得以實現。在全球機構對未來鋁價的預估來看，似乎可以印證當前鋁價持續上漲的邏輯。但反過來說，這或多或少又為鋁價上漲提供了分析層面上的支撐。

全球鋁價不斷攀升，內外盤不斷刷新歷史高位，這樣的漲勢該降降溫了吧？就如火熱上漲一樣，該降溫時終歸也是要來的。因為，當前在經濟成長方面，還沒有達到與如此火爆上漲相匹配的程度。同時，永遠沒有只漲不跌的商品，而且作為基本金屬的鋁，也存在相關替代品問題。更為重要的是，當前正處于西方主要經濟體刺激政策逐步已將將要退出的時候。未來鋁價或許還有一定上行空間，但是下行風險或許也正在加劇。