近期，在幾內亞事件、全球經濟復蘇推升需求等因素帶動下，鋁期貨價格飆升，上期所的滬鋁價格年內大漲近50%，創2006年以來新高。

　　受鋁價大漲帶動，鋁業公司股價自然也是水漲船高。對于A股股民來說，最熟悉的鋁業公司當然是中國鋁業（601600）。不過，香港資本市場上有一家鋁業公司，規模和利潤均高于中國鋁業，估值也遠比中鋁便宜，這家公司就是中國宏橋。

　　今年以來，中國宏橋股價累漲100%，創出歷史新高，較去年3月疫情低點更是漲超4倍。

　　中國鋁業港股今年大漲147%，超過中國宏橋年內漲幅，但仍未突破2017年的高點。

　　公開資料顯示，中國宏橋是全球最大的電解鋁生產商，2019年電解鋁產量為506萬噸，占全國總產量的14.44%；相比之下，中國鋁業當年產量為379萬噸，位列當年全球第三，占全國總產量的10.81%；2019年全球排名第二的電解鋁生產商是俄鋁，當年產量為380萬噸。

　　業績方面，中國宏橋在8月底交出了一份漂亮的答卷。財報數據顯示，2021年上半年實現營業收入524.81億元，同比增長31.4%，凈利潤84.24億元，同比增長200.4%。盈利大增主要受益于鋁價大幅上漲，上半年公司鋁合金產品不含稅售價15364元/噸，較去年同期售價11538元/噸上漲33.2%；氧化鋁產品銷售收入同比漲幅達到23.9%。

　　此外，2021年上半年中國宏橋財務費用18.9億元，較去年同期下降3.2億元，主因是償還部分中期票據和債券；通過多種渠道融資優化負債結構，公司上半年負債率也降至53.7%。

　　同花順（300033）數據顯示，中國宏橋目前動態市盈率僅有6倍出頭，凈資產收益率高達10%，資產負債比率在同行業內也處于健康范圍。

　　相比之下，中國鋁業財報顯示，今年上半年營業收入約1207.36億元，同比增長43.55%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約30.75億元，同比增長8511%。雖然營收規模高于中國宏橋，但凈利潤僅有宏橋的一半不到，凈資產收益率也只有宏橋的一半。

　　估值水平方面，中國鋁業港股動態市盈率25倍，是宏橋的4倍有余，中鋁A股動態市盈率更是在40倍以上。

　　招銀國際看好電解鋁售價進一步上漲 維持買入評級

　　招銀國際此前發布研報稱，中國宏橋上半年實現毛利率高達30%，同比增加13.8%，優于招銀預測值27.7%。展望下半年，我們預期公司電解鋁銷售均價有望進一步增長11.5%，對下半年盈利帶來更進一步貢獻。基于更加樂觀的鋁價展望，我們對公司2021-23年盈利預測分別上調17.4-19.8%。公司目前動態市盈率在5倍左右，同時全年股息收益率可達11.7%，我們認為估值極具吸引力。

　　招銀國際維持對于中國宏橋確信買入觀點，目標價維持每股15港元。

　　西共體暫停幾內亞成員國資格 或危及宏橋鋁土礦產能

　　需要注意的風險點是，幾內亞的局勢仍然撲朔迷離，而中國宏橋在當地有大量投資。

　　外媒報道稱，當地時間8號，西共體成員國召開線上特別會議，決定暫停幾內亞成員國資格。西共體在會后發表公報，各方以“最強烈的措辭”譴責了這起政變，呼吁立即恢復秩序，但沒有明確表示希望孔戴重新擔任該國領導人。

　　這意味著，幾內亞政變并沒有得到周邊國家的認可，也難以獲得國際社會的認同。在最壞的情況下，該國鋁土礦供應可能直接中斷。

　　中國宏橋2020年財報顯示，該公司在幾內亞的鋁土礦年產能達到了5000萬噸，占中國去年總進口量1.11億噸的接近一半。如果幾內亞局勢遲遲不能穩定，或許會是中國宏橋一個不可忽略的風險點。