今天，神火股份發(fā)布2021年半年度業(yè)績預(yù)增公告，公司半年度利潤總額預(yù)計為26.04億元，比上年同期增加5.7倍。公司業(yè)績大幅增長主因是電解鋁業(yè)務(wù)盈利能力大幅增強，量價齊升帶動公司業(yè)績大幅提升。在價格連續(xù)上漲的情況下，行業(yè)有望保持高景氣。

拋儲落地，對基本面影響有限

國儲局決定近期開始投放 2021 年第一批鋁國家儲備，總量約 5 萬噸，鋁拋儲正式落地，而據(jù) SMM 預(yù)計2021 年總拋儲量約 50 萬噸量級（實際可拋儲約 80 萬噸），總拋儲量及第一批拋儲量略低于市場預(yù)期。

按照2021年國內(nèi)電解鋁供需約4000萬噸量級計算，50萬噸僅占比約1.3%，而往后看半年，預(yù)計每月拋儲量僅在5-10萬噸量級，對每月供需影響亦較為有限。

能耗雙控+區(qū)域供電瓶頸，產(chǎn)能投放進度或?qū)?/p>

根據(jù)發(fā)改委先后披露2019年與2020前三季度各省份能耗雙控任務(wù)完成情況，2019 年國內(nèi)僅內(nèi)蒙古未實現(xiàn)能耗雙控目標，2020年內(nèi)蒙能耗強度降低進度與能耗總量降低進度均超目標值10%以上，達標壓力較大。

在國家嚴抓能耗指標下，預(yù)計內(nèi)蒙古省內(nèi)對電解鋁等高耗能產(chǎn)業(yè)進行產(chǎn)能產(chǎn)量把控政策影響力持久。根據(jù)百川盈孚統(tǒng)計，至 2021年4月，內(nèi)蒙地區(qū)電解鋁合計減產(chǎn)產(chǎn)能已達32.2萬噸，減產(chǎn)規(guī)模或?qū)⒀永m(xù)至二季度末。

此外，2021年及以后全國電解鋁待投產(chǎn)能約 60%集中于云南，后續(xù)新產(chǎn)能需配套約 1,680 萬千瓦水電裝機量。2021年云南受枯水季疊加季節(jié)性問題，水電及新能源發(fā)電量預(yù)計同比下滑，為滿足電能需求，或仍需進一步提高火電供電規(guī)模，水電電源新增供應(yīng)能力或?qū)⒂绊憞鴥?nèi)電解鋁新增投產(chǎn)與爬產(chǎn)周期。長期來看，未來幾年僅有少量產(chǎn)能投放。

需求消費有望延續(xù)正增長

展望2021年，伴隨著房屋竣工面積的回升，地產(chǎn)用鋁需求將持續(xù)改善，成為鋁下游需求的最大亮點。長期來看，新能源車及光伏有望大幅拉動鋁需求增長，預(yù)計未來全球新能源車鋁消費增量空間約680萬噸/年，光伏用鋁增量空間約620萬噸/年，兩者合計1300萬噸，占比2020年全球消費6343萬噸約21%，鋁消費增長潛力尚被大幅低估。

整體來看，預(yù)計未來2-3年行業(yè)仍將處于緊平衡狀態(tài)，供需改善具備持續(xù)性，電解鋁價格有望景氣運行。

中國鋁業(yè)

電解鋁業(yè)務(wù)推動公司盈利大幅增長：

公司發(fā)布 2021 年第一季度業(yè)績預(yù)增公告，公司 2021 年第一季度預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤約 9.67 億元，同比增長約 30 倍。

電解鋁業(yè)務(wù)的盈利大幅增長驅(qū)動公司 2021Q1 業(yè)績大幅增長。2021Q1 國內(nèi)電解鋁現(xiàn)貨均價為 16248.79 元/噸，同比上漲 22.30%。價格的上漲疊加原料成本的下跌，使2021Q1 國內(nèi)電解鋁行業(yè)平均利潤增長 4242%至 2804 元/噸。

“兩海”戰(zhàn)略達產(chǎn)達標，鋁土礦、氧化鋁完成產(chǎn)能擴張：

公司積極推進“兩海”戰(zhàn)略實施，通過全要素對標有效提升主營產(chǎn)品競爭力。2020 年公司幾內(nèi)亞法博項目建成投產(chǎn)，并且快速達成 1200 萬噸設(shè)計產(chǎn)能，提高了公司鋁土礦自給率。同時廣西防城港項目 200 萬噸氧化鋁同步投運，進一步達成公司氧化鋁產(chǎn)能擴張，穩(wěn)固公司氧化鋁產(chǎn)能全球第一地位。

云鋁股份

Q1創(chuàng)下歷史最佳單季度業(yè)績：

2021年Q1國內(nèi)電解鋁現(xiàn)貨均價16248.79元/噸，同比上漲22.3%，在電解鋁量價齊升的情況下，公司業(yè)績大幅增長。2021Q1 業(yè)績同比大幅增長276%，創(chuàng)下公司上市以來單季度最佳業(yè)績。

公司水電鋁行業(yè)競爭優(yōu)勢凸顯：

在碳中和、碳達峰成為我國戰(zhàn)略規(guī)劃與政府工作重心后，國內(nèi)電解鋁行業(yè)將成為能耗與減排的監(jiān)管重點。

公司地處云南，基本實現(xiàn)全流程生產(chǎn)使用水電。公司依托綠色能源生產(chǎn)水電鋁的碳排放量僅為煤電鋁的20%。在碳中和的背景下，國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能增長受限，公司水電鋁在電解鋁行業(yè)中的競爭優(yōu)勢將顯著增強，市占率有望在目前8%的基礎(chǔ)上進一步提升。