產業面：SMM 顯示，國內電解鋁供應端維持小幅增長態勢，行業成本下探明顯，成本端難有較強支撐。且鋁水轉化比例逐月提漲，行業中間制品產量增加明顯，后續若終端需求仍不及預期，不排除中間合金制品去庫不暢，鋁廠再度轉產鋁錠，鋁錠庫存恢復至去庫放緩態勢。但這種消費向上傳導需要一段時間，5 月鋁錠或維持低庫存且去庫的狀態，對近期鋁價

有一定的支撐作用。下游初級加工端，5 月中旬，鋁板帶、鋁線纜、鋁箔開工率維持偏高位。鋁型材龍頭企業開工率 66.7%，較上周持平。

5 月中旬，國內主流消費地電解鋁庫存 78.7 萬噸，較上周回落近 5 萬噸。LME 鋁庫存 57 萬噸，較上周回升近 8400 噸。上期所鋁庫存 20.4 萬噸，較上周回落 2.3 萬噸。目前，不同規模產能的電解鋁廠對應成本區間在17000-18000 元/噸，短期隨著原料價格下滑，成本端對鋁價支撐減弱。長期能源轉型與碳中和背景下，鋁價底部區間穩步抬升。

供需：國內供應端產量恢復，下游消費好轉，鋁社會庫存進入去庫周期。4 月下旬國內主流消費地電解鋁庫存 90.6 萬噸，較 3 月下旬回落 20.3 萬噸。LME 鋁庫存 57.1 萬噸，較 3 月下旬回升近 5 萬噸。上期所鋁庫存 26.1 萬噸，較 3 月下旬回落 2.43 萬噸。4 月中下旬中國電解鋁庫存/消費是 8.64 天，較 3 月下旬回落 1 天左右，顯示出需求改善，庫存去庫。后期繼續關注下游加工端對上游原料采購力度。

成本利潤：截至 2023 年 4 月下旬，中國電解鋁成本 16888 元/噸附近，跌破去年 7月中旬鋁價跌至 17000 元/噸低點，此后鋁價在供給側收縮支撐下，圍繞著成本端支撐，在 1.7-2 萬元/噸區間運行，目前國內多數電解鋁企業處于盈利狀態。后期繼續關注成本端對鋁價支撐力度。