邏輯分析：目前內(nèi)外共振下跌，海外受美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表的情緒抑 制，開(kāi)始交易衰退，國(guó)內(nèi)抗抑政策嚴(yán)格化，對(duì)旺季需求產(chǎn)生抑 制；預(yù)計(jì)5月份旺季比去年同期走弱，而供應(yīng)端穩(wěn)定放量，供需基本面及庫(kù)存變動(dòng)有利于空頭，市場(chǎng)情緒在交易嚴(yán)格的抗疫政策帶來(lái)的需求悲觀，所以建議鋁維持逢高沽空的策略思路，根據(jù)日K線壓力位（或者參考10日均線）逢高沽空的策略不變，但是近期跌幅較大、較急，有超跌反彈的可能性，短期看壓力位進(jìn)一步下調(diào)至20600一帶；。

供應(yīng)端：高速投產(chǎn)階段基本結(jié)束，后續(xù)穩(wěn)定放量

1、國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能修復(fù)Z快的階段基本結(jié)束，后續(xù)進(jìn)入產(chǎn)量釋放期，當(dāng)前運(yùn)行產(chǎn)能估算4050萬(wàn)噸左右，4月份產(chǎn)量預(yù)計(jì)超過(guò)去年同期水平，到年底達(dá)到4150~4200萬(wàn)噸，年度產(chǎn)量4090萬(wàn)噸，西南地區(qū)的鋁錠開(kāi)始沖擊華南地區(qū)，云南復(fù)產(chǎn)暫時(shí)告一段落，5月份廣西地區(qū)復(fù)產(chǎn)為主；2、三月進(jìn) 口鋁錠3.9萬(wàn)噸，其中俄鋁進(jìn) 口3.17萬(wàn)噸，保稅區(qū)鋁錠轉(zhuǎn)出口4.23萬(wàn)噸，一季度累計(jì)出口7.06萬(wàn)噸，證實(shí)俄鋁鋁錠轉(zhuǎn)出口至中國(guó)；3、歐洲地區(qū)雖然能源價(jià)格較高，但是北歐地區(qū)240余萬(wàn)噸產(chǎn)能成本較低，德國(guó)、法國(guó)地區(qū)冶煉較為穩(wěn)定，其他南歐地區(qū)經(jīng)過(guò)高成本的冶煉廠減產(chǎn)后，有減產(chǎn)概率的地區(qū)較少，且歐洲高加工費(fèi)、高升水使得冶煉廠利潤(rùn)尚可；巴西、阿根廷、中東地區(qū)電解鋁有擴(kuò)產(chǎn)和復(fù)產(chǎn)的計(jì)劃；但是Z近印度地區(qū)天氣異常高溫，能源有緊張的跡象，當(dāng)?shù)赜须娊怃X產(chǎn)能400萬(wàn)噸。

需求端：中央定調(diào)防疫政策，需求預(yù)期展望悲觀

整體方面，北京、上海疫情還在持續(xù)，無(wú)錫地區(qū)江陰被封控，周四晚中央政治局會(huì)議定調(diào)防疫政策，基于我國(guó)國(guó)情，強(qiáng)調(diào)不打折扣必須實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)清零，導(dǎo)致防疫政策趨嚴(yán)，市場(chǎng)預(yù)期疫情快速恢復(fù)后的補(bǔ)庫(kù)情緒消退，市場(chǎng)情緒較為悲觀，且多項(xiàng)大型體育賽賽事活動(dòng)被延遲，驗(yàn)證了趨嚴(yán)的事實(shí)，市場(chǎng)對(duì)旺季需求預(yù)期展望悲觀；

下游需求方面，本周價(jià)格回落后，終端企業(yè)有一定程度補(bǔ)庫(kù)，投機(jī)需求有所起色，鞏義地區(qū)升水大幅回落，佛山和無(wú)錫地區(qū)略微好轉(zhuǎn)，綜合來(lái)看，全國(guó)出庫(kù)數(shù)據(jù)實(shí)際上還可以，但是由于假期的因素和周末前補(bǔ)庫(kù)的時(shí)間影響，數(shù)據(jù)需要進(jìn)一步觀察；

宏觀層面，國(guó)內(nèi)萬(wàn)億基建的政策對(duì)鋁需求的貢獻(xiàn)大概率集中在光伏、新能源汽車(chē)、白色家電、特高壓等環(huán)節(jié)，對(duì)鋁的需求提供增量支持，其實(shí)這些領(lǐng)域原本就在市場(chǎng)高速發(fā)展的預(yù)期范圍之內(nèi)，今年光伏、新能源汽車(chē)、特高壓等市場(chǎng)大增預(yù)期一直充足，所以實(shí)質(zhì)意義一般，核心還是看地產(chǎn)，地產(chǎn)高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，還是很差。

原料成本端整體穩(wěn)定：

煤炭市場(chǎng)價(jià)格略有走高，但是受到中央的強(qiáng)壓管控，價(jià)格穩(wěn)定；

氧化鋁目前受能源成本、內(nèi)外礦石緊張、原料運(yùn)輸?shù)挠绊懯艿街危唐谑茈娊怃X需求抬升帶動(dòng)，但是由于氧化鋁受到國(guó)內(nèi)快速投產(chǎn)抑 制，目前處于高成本省份河南的成本線附近；

預(yù)焙陽(yáng)極受石油焦的價(jià)格帶動(dòng)，5月份再漲700元/噸至7285元/噸；

大環(huán)境：宏觀氛圍悲觀，金三銀四消費(fèi)旺季落空，大宗氛圍走弱；

預(yù)測(cè)：空頭配置，急跌屋勿追空，2萬(wàn)元關(guān)口或有震蕩反復(fù)；

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：歐洲、印度能源危機(jī)加劇電解鋁減產(chǎn)；疫情擴(kuò)散持續(xù)抑 制需求；