中金公司指出，電解鋁供給新格局正在形成，經(jīng)濟復蘇預期否極泰來，電解鋁行業(yè)有望迎來配置機遇。我們認為，國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能基本觸達供改政策天花板，供應剛性日益強化，國內(nèi)外能源緊張所導致的供應脆弱性也日益凸顯。考慮到近期中國經(jīng)濟復蘇預期有望否極泰來，海外需求雖弱但難改中國主導全球鋁需求的現(xiàn)實，電解鋁供需基本面趨緊。再疊加隨著美國通脹逐步回落，美聯(lián)儲有望放緩加息節(jié)奏，鋁價中樞有望系統(tǒng)性抬升。同時，煤價中樞回落，噸鋁利潤有望繼續(xù)走闊并維持高位，電解鋁行業(yè)有望迎來配置機遇。我們從規(guī)模、成本、低碳布局和產(chǎn)業(yè)鏈高端化布局四個維度對國內(nèi)主要電解鋁上市公司進行比較，建議關(guān)注產(chǎn)能市值比高，外購市場煤比例高以及綠電優(yōu)勢明顯的相關(guān)標的。