本周氧化鋁期貨偏強運行，11日主力收至2900元/噸，周度漲幅1%。滬鋁偏弱運行，11日主力收至18425元/噸，周度跌幅0.4%。

1、供給：氧化鋁方面，據SMM預計8月國內冶金級氧化鋁運行產能修復至8173萬噸，產量升至694.4萬噸，同比上漲1.5%。河北新增投產逐步釋放，山西提產意向增加。河南廣西因復墾政策和雨季影響，礦石開采受限壓產，當地企業仍彈性生產為主。電解鋁方面，7月云南省內復產提速，復產規模達147萬噸，8月云南省內仍有近62萬噸待復產產能和新增移產，預計8月國內電解鋁運行產能漲至4270萬噸，產量在360萬噸附近，同比增長3.5%。

2、需求：型材及再生鋁板塊拖累，國內鋁下游加工龍頭企業周度下滑0.2%至63.1%。其中鋁型材開工率下滑0.5%至62%，再生鋁合金開工率下滑0.7%至49.6%，鋁板帶開工率持穩在74.4%，鋁箔開工率持穩在80.4%，原生鋁合金開工率持穩在54.6%，鋁線纜開工率持穩在57.8%。鋁棒加工費穩中有升，包頭廣東持穩，新疆無錫河南臨沂上調10-40元/噸；鋁桿加工費山東河南持穩，內蒙廣東上調50元/噸；鋁合金ADC12、A356、A380及ZLD102/104均持穩。

3、庫存：交易所庫存方面，LME周度去庫0.95萬噸至49.38萬噸；滬鋁去庫7574噸至10.52萬噸。社會庫存方面，鋁錠周度去庫1.4萬噸至51.1萬噸；鋁棒周度去庫0.4萬噸至7.49萬噸。

4、觀點：云南復產提速下供應增壓驅動仍存，下游重歸弱現實和強預期的邏輯中，需求處于淡旺季交匯的時點，下游多板塊訂單開工開始呈現回暖信號，但實際結果仍待時間考驗。目前洪澇影響導致到貨延遲延續去庫，因此不排除后續存在集中到貨風險。隨著美聯儲再度釋放加息預期，國內刺激內需政策推動，多空博弈加劇鋁價震蕩格局，重點關注庫消落地表現。

（來源：光大期貨）